欧盟统计局数据显示，欧元区11月通胀率意外微升至2.2%，略高于前值的2.1%及欧洲央行2%的目标。这主要因服务业等国内价格压力持续强劲，而能源价格持续下跌形成部分抵消。剔除波动较大的能源和食品后，核心通胀率稳定在2.4%。

　　此次数据强化了市场预期，即欧洲央行在12月的会议上将维持利率不变，并且短期内进一步降息的可能性较低。央行自6月累计降息2个百分点后便一直按兵不动，认为通胀已基本受控，有充足时间观察后续走势。

　　然而，分析指出，由于能源价格同比大幅下降（天然气跌超40%，原油跌超10%），通胀率可能在明年初短暂跌破目标水平。但政策制定者普遍表示，只要中期趋势指向回归目标，可容忍暂时性波动。

　　经济基本面为央行提供了观望空间。尽管未蓬勃发展，但欧元区经济展现出韧性，预计将继续以接近1%-1.5%的潜在水平扩张。劳动力市场仍相对紧俏，10月失业率仅微升至6.4%。总体而言，当前通胀的小幅反复巩固了欧洲央行的谨慎立场，下一步政策行动将高度依赖于未来数月通胀，尤其是服务业价格的演进轨迹。

　　法国审计法院12月2日发布严厉警告，指出人口老龄化将在未来数十年对公共财政构成巨大压力。报告预测，到2070年，近三分之一的法国人口将超过65岁，劳动年龄人口将减少逾300万。这将导致医疗、养老金等支出激增，使公共支出占GDP的比例从目前57.3%（全球最高之列）升至60%以上。这一高位此前仅在新冠疫情期间短暂出现。审计法院院长皮埃尔·莫斯科维奇指出，劳动人口减少与寿命延长形成了危及财政可持续性的“剪刀效应”。尽管移民政策可部分缓解压力，但根本出路在于推动结构性改革并提高各群体就业率。

　　与此同时，法国总统马克龙即将展开其任内第四次对华国事访问。此行正值欧洲在应对东亚经济竞争与维持对华关系间寻求平衡的敏感时期。欧洲工业正承受东亚出口品的冲击，且在电动汽车、稀土等关键领域对东亚技术依赖深感忧虑。马克龙预计将推动贸易再平衡。此次访问亦受此前中法贸易摩擦（如白兰地调查争端）及欧盟拟推出更主动对华经济安全战略的背景影响。专家提醒，马克龙需展现比去年更审慎的姿态，确保其言行清晰反映法国及欧洲的整体立场，而非给人以在中美间“骑墙”的印象。

　　荷兰国际集团外汇分析师弗朗西斯科·佩索莱指出，若此次会面释放积极信号，叠加美元如期走弱，欧元兑美元有望再度向1.1700关口发起冲击。德国商业银行外汇分析师安特耶·普雷夫克则从美元驱动逻辑出发，认为当前关键美国数据尚未发布且美联储处于政策静默期，美元缺乏明确上行动能。加之欧元区主要经济体通胀数据已提前披露，此次CPI数据的小幅回升也大概率由基数效应主导，未来数月通胀率仍有显著回落空间，欧洲央行无需调整政策预期。

　　在美联储端，美国银行周一表示，鉴于疲软的劳动力市场状况以及政策制定者近期暗示可能降息的言论，该券商现在预计美联储将在12月再降息25个基点，而此前的预期是这家央行本月晚些时候将维持利率不变。在一份报告中，包括阿迪蒂亚·巴韦在内的分析师列出了推动其更新预测的几大因素：私营部门招聘疲软、美联储近期发布的劳动力市场状况调查不及预期，以及美国国会可能在12月会议前保持政策静默。

　　芝加哥商品交易所（CME）的美联储观察工具（FedWatch）显示，受支撑疲软就业形势的需求推动，投资者目前预计会议上降息25个基点的概率约为88%，仅约12%的投资者认为借贷成本将维持在当前3.75%至4%的区间不变。尽管更新了12月降息的预测，但分析师们仍表示，预计美联储明年仅会在6月和7月分别再各降25个基点。他们强调，下一任美联储主席将无法说服利率制定机构联邦公开市场委员会（FOMC）将利率降至3%以下。

　　此外，10年期美国国债收益率一度突破4.0%，接近4.09%的日内高点，主要受大规模企业发债供给冲击影响。与此同时，日本央行政策动向成为扰动全球债市与汇率的重要变量。日本央行行长植田和男近期发表偏鹰派言论，市场对日本12月加息的预期升温，带动10年期日本国债收益率升至2008年以来最高水平。由于日本投资者持有约1.2万亿美元的美国国债，在本土利率上升背景下，资本回流压力加大，可能引发对外部资产的减持行为。

　　从技术指标来看，日图级别上，欧元当前围绕布林带上轨至中轨区间为核心中枢展开新的多空拉锯，伴随14日相对强弱指标回归至55-45强弱平衡区，显示市场多空双方力量维持相对均衡，汇价进入“高位区间整理—再选择”窗口期。因此，短期内欧元是否可打破布林带上轨所指向的1.1650动态阻力结构限制，并凝聚新的短期趋势性价格看涨延伸，将成为其价格走势核心关注焦点。然而，需要注意的是，尽管欧元当前呈现反弹修复迹象，但整体价格走势结构仍然受到布林带上轨动态阻力，以及50日、100日SMA简单平均移动线均值区域多重结构性阻力压制，提示中期多头动能“降速”升温以及市场看涨边际效应仍处于偏弱阶段。

　　MACD动能指标显示DIFF与DEA双线，叠加柱状图仍然低于零轴，提示中期空头动能依然占据主导优势，叠加KDJ指标也均暗示空头动能在周期性格局上依然占优，验证其短期存在进一步下行风险的技术有效性。若后续柱状图维持负值缩窄并出现零轴上方的回测，则有望触发真实技术性以及趋势级别反弹的概率。

　　4小时级别上，欧元短线依然受到布林带上轨当前所指向的1.1635一线动态阻力区域压制，并在昨日美盘时段再度回落至布林带中轨所指向的1.1600附近区域进行震荡整理。反映尽管当前欧元整体维持价格走势结构相对强势，但未能有效突破布林带上轨，汇价更易受制于“上行约束，回落不深”的既有区间化阶段。与此同时，4小时级别14日RSI相对强弱指标整体徘徊于55-45强弱平衡区，表明当前多空双方力量维持相对均衡，汇价进入短线“区间化整理—再选择”窗口期。

　　技术结构显示，当前1.1650将构成欧元短线静态阻力区。如若欧元多头要稳固短线看涨局面，则需位于1.1650区域上方巩固底仓，并通过动能与量能共振推动二次上攻，才将有望为其汇价在击穿该区域阻力后，进一步上探1.1685目标区域打开潜在看涨空间。然而，在欧元短线未能成功站稳至1.1650区域上方之前，交易主导逻辑传递信号提示仍需防范欧元短线面临该阻力所存在的技术性回调风险。

　　综合来看，尽管美国制造业持续萎缩的数据再度强化了美联储货币政策转向宽松的预期，但日本央行释放加息信号，引发资本回流预期升温，间接支撑美债收益率走强，对美元形成一定托底作用。此外，本周俄乌和谈进展仍然存在变量，这一背景为美元指数提供避险情绪支撑。若谈判破裂导致美元避险情绪升温或美债遭遇抛售推动收益率飙升，则美元亦存在阶段性反弹的可能。

　　从市场交易员的视角来看，当前“欧洲增长预期改善”与“美国利率预期反复”之间不断权衡，二者共同构成了近期欧元兑美元波动的核心背景。此次欧元区三季度初值增速好于预期，是支撑欧元情绪的第一根“支柱”。更值得强调的是，这一超预期表现并非来自单一经济体，而是由法国和西班牙共同拉动。但与此形成鲜明对比的是，德国和意大利在三季度几乎停滞不前，明显弱于此前“略有正增长”的预测。作为欧元区制造业与出口的传统引擎，德国的持续“掉队”，使得交易员在解读这份强于预期的增速数据时仍保持谨慎态度。欧元区层面的宏观数据在提振信心的同时，也暴露出经济结构的不平衡，这在定价欧元中长期走势时仍是一个不可忽视的约束。

　　欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德上周表示，在借贷成本处于当前适当水平的情况下，该行处于有利位置，且通胀已基本得到控制。欧洲央行在截至今年6月的一年内，已累计降息2个百分点，但此后一直保持观望态度。央行官员们普遍认为，只要潜在趋势指向通胀回归目标，他们可以容忍围绕目标的小幅波动。

　　在政策层面，欧洲央行和美联储的立场形成鲜明对比。欧洲央行倾向于维持利率不变，而美联储则因美国劳动力市场疲软而面临降息压力。若美联储在12月政策会议上再次放松货币政策，而欧洲央行则保持稳定，市场可能重新定价利差，从而影响美元与欧元的相对走势。

　　从全球市场角度来看，若美联储开启新一轮宽松周期，美元指数或将面临长期承压。然而，若美国经济数据强于预期，美联储将继续推迟宽松政策，美元的强势将再度主导市场。此外，预计12月3日欧元区将发布综合PMI采购经理人价格指数终值报告及PPI生产者物价指数报告，投资者可关注这一动态。

　　就技术结构而言，当前欧元短线价格走势路线参考为：上升1.1650-1.1685，下跌1.1590-1.1560。在交易策略上，投资者需密切关注欧元能否守住关键支撑位1.1590，以及能否突破阻力位1.1650，从而判断其是否能够延续趋势性反弹，还是将陷入新一轮下跌。

　　在地缘政治层面，俄乌和谈的进展成为市场关注的核心变量。12月2日，普京宣布俄军已“完全占领”乌克兰东部战略重镇波克罗夫斯克，乌克兰军方随即否认，称仍控制该市北部区域并袭击南部俄军。分析认为，普京在美俄高层会谈前高调宣布战果，意在提升谈判筹码。与此同时，美国总统特朗普的特使史蒂夫·维特科夫及女婿贾里德·库什纳在莫斯科与普京会面，讨论结束战争的可能途径。此前泄露的美国和平提案草案因其被认为过于亲俄，引发了乌克兰及欧洲的严重担忧。

　　欧洲对美国主导的和平进程充满警惕。欧洲官员和智库担忧，任何可能达成的协议或将无法有效惩罚或削弱俄罗斯，从而危及欧洲长期安全。他们尤其担心协议会包含对俄领土让步、限制乌克兰军队，以及开启美俄经济合作，这可能使莫斯科获得重建军力的资金。欧洲自认对谈判影响力有限，部分源于其军事能力不足和在利用冻结俄资产等经济杠杆上行动缓慢。

　　此外，12月2日，欧洲股市走势谨慎，泛欧STOXX 600指数收盘基本持平。个股表现显著分化，德国拜耳股价大涨超12%，触及近两年高点，主要因美国政府支持其寻求限制与“农达”除草剂相关诉讼的举措，此举亦支撑了医疗保健板块。银行股连续第七个交易日上涨，板块整体收高1.1%。其中，桑坦德银行因出售波兰子公司部分股份领涨，奥地利第一储蓄银行获券商上调评级后亦大幅攀升。银行股权重较高的西班牙IBEX 35指数表现突出，上涨0.5%。此外，地缘政治紧张局势推动莱茵金属等国防类股票反弹。

　　在宏观层面，当日公布的欧元区通胀数据意外上行，强化了市场对欧洲央行近期不会进一步降息的预期。分析师指出，这或使央行在更长时间内维持利率稳定。回顾全年，欧洲股市上半年表现曾优于美股，但随后被受人工智能热潮推动的美股市场反超。目前有观点认为，估值过高的人工智能股票若出现回调，可能波及市场。

　　从基本面分析，欧元区的增长驱动正在从传统的“德意制造业组合”部分向“法西服务业与消费”倾斜，这对欧元的估值逻辑会带来一定重定价效应。市场普遍认为欧元区的宏观景气度存在继续改善的空间，同时通胀已明显回落并接近目标区间，使得欧洲央行的政策可以处在一个相对“舒适”的水平上，在不急于再度收紧的情况下维持适度限制性，既有助于稳定物价，也避免对脆弱的增长造成二次打击。

　　美国10月货币政策会议上如期宣布降息25个基点，但美联储主席鲍威尔表示，货币政策仍然适度具有限制性，经济数据缺失可能构成12月暂停利率调整的理由。尽管美联储12月降息25个基点的概率已从上周的42%低点回升至86%，但内部决策上的结构性分化，以及部分官员倾向于维持“谨慎”立场，仍令美联储未来降息决策“悬而未决”。这一不确定性上升反映了市场在评估近期私营部门数据显示的劳动力市场停滞与美联储内部鹰鸽分歧后，对降息路径的重新定价。