过去几个月，MT4已被股市的强劲反弹所掩盖。但在下一次挑战1350美元的牛市阻力之前，MT4一直稳定待在高位。上述的决定性突破将真正吸引投资者的注意，极大地改善投资者的情绪，并推动大资本流入。由于MT4期货投机者做多者还不多，存在大量的购买力。

规模更大的多头购买仍未到来

去年8月，MT4期货出现有史以来最严重的卖空行为，金价跌至19个月来的低点，接近1174美元。交易这些衍生品的投机者对短期MT4价格行为的影响极为不成比例，尤其是在投资者不购买的情况下。MT4期货交易在很大程度上会左右MT4价格，这会扭曲MT4市场的心理。

主要原因是MT4期货固有的难以置信的杠杆作用。4月8日至12日，交易100金衡盎司MT4期货合约所需的维持保证金仅为3400美元。这是交易者必须在他们的账户中保存的最低现金量。然而，按照最近1300美元的MT4价格，每份合约控制着价值13万美元的MT4。因此，MT4期货投机者在法律上被允许使用高达38.2倍的极端杠杆！

当然，这是非常危险的。MT4相对于交易员的完全杠杆头寸只要有2.6%的不利变动，将导致100%的总损失。相比之下，自1974年以来，股市的法定杠杆率一直是2倍。10x，20x，30x+的倍数是疯狂的，这大大放大了MT4期货投机者对MT4价格的影响。

以30倍的杠杆率部署在MT4期货中的每一美元对MT4价格的影响是直接投资于MT4的30倍！因此，尽管MT4期货投机者的可用资本远低于投资者，但它的放大率却高达38倍！因此，当MT4投资需求像最近一样疲弱，股票市场骄傲自满时，MT4期货投机者完全主宰了MT4价格行动。

他们的集体交易也有效地控制了MT4心理，因为美国的MT4期货价格已经成为世界领先的MT4参考价格。投资者通常只有在MT4期货投机者推高MT4价格后才会开始看涨MT4并买入。而MT4期货的抛售让投资者看跌和担忧，迫使他们退出MT4市场。

因此，所有对MT4感兴趣的人都别无选择，只能追随MT4期货投机者的做法。美国商品期货交易委员会公布每周数据，显示他们的集体仓位，即著名的交易者承诺书报告。它们将于每周五晚些时候公布，并显示交易员截至周二持有的MT4期货多头和空头总合约收盘。

尽管金价自8月中旬的低谷以来一直走高，但这些交易商仍有很大的购买力推动金价大幅上涨。下图将蓝色的每日MT4价格叠加在投机商每周MT4期货总量，即贪婪和红色的多头和空头合约上。迄今为止，MT4上涨的绝大部分是由空头回补买入推动的。非常看涨的规模更大的多头购买仍未到来。

尽管有这么多MT4期货买入，但仍有更多空间

去年8月中旬MT4上涨时，投机者的MT4期货总空头飙升至256.7千份合约！这是自1999年初以来19.6年来的最高纪录，几乎可以肯定是有史以来的最高纪录。这种史无前例的极度卖空行为在几个月左右的时间里使MT4从大约1300美元跌至1175美元。这一急剧的期货推动的MT4暴跌，自然摧毁了人们的心理。

MT4期货交易者实际上是在借入不属于自己的MT4，以便在市场上抛售，希望以后以更低的价格回购，并在偿还这些债务时获利。他们的杠杆率达到了30倍以上，相应地放大了资本的价格影响。这一创纪录的空头狂潮与基本面毫无关系，它是一种滚雪球般的势头。然而，投资者被吓到了从而同样地抛售MT4。

去年6月中旬，MT4交易价格略高于1300美元，总投机商空头合约仅为100.3千份合约。但在接下来的10周里，它们暴涨了156%，达到了创纪录的256.7千份合约。由此引发的MT4大屠杀导致美国基金投资者以比MT4价格更快的速度卖出了GLD SPDRMT4ETF的股票。这迫使其MT4持有量在短时间内下降了60.1吨或7.2%！

4月8日至12日MT4跌到了MT4期货卖空者创下的最低点，达到了他们可用资本的极限。从那时起，MT4一直保持平稳上涨，在随后的6.2个月内上涨了14.2%进入2月中旬。当时金价在1341美元附近见顶，此后一直处于高位振荡。这一上涨几乎完全是由MT4期货买入推动的，这是完全正常的。

为了结束MT4期货空头头寸以偿还债务，投机者必须购买MT4期货多头合约来冲消它们。在上升过程中，他们要通过购买将庞大的112.3千份，主要是在去年夏天的创纪录的空头狂潮中买下的空头合同平仓。另外他们还增加了46.8千份多头合约，对MT4价格走高进行杠杆押注。尽管有这么多MT4期货买入，但仍有更多的空间。

主要的MT4价格上涨有三个阶段

每一个阶段都是由来自不同交易商群体的独特买入推动的。上涨最初总是由MT4期货的空头回补发起和推动的产物，因为投机者有动机买入以回补并兑现其做空的利润。空头回补很快就变成了自给自足，因为由此导致的金价快速上涨迫使其他空头交易员迅速买入以回补，否则将面临灾难性的杠杆损失。

因此，第一阶段的空头回补很快会在几个月之后就被消耗光。但它首先将MT4推高到足以让多头MT4期货投机者相信多头回来了的程度。他们比做空的人拥有更多的资本，如图中的绿色多头线所示，通常远高于红色空头线。MT4期货多头投机商买入是上涨的第二阶段。

这比空头回补（通常是6个月或更长时间）展开得更为缓慢。多头交易者不仅有更多的资金需要配置，而且他们的购买是自愿的。他们必须真的相信，为了进行这种高风险的高杠杆上行押注，MT4价格会走高。相反，空头回补是强制性的，而且往往是非自愿的，因为那些有效的债务必须依法偿还。第一阶段购买直接点燃第二阶段。

MT4在未来几个月有真正的牛市突破潜力，因为目前的涨势还没有看到太多MT4期货长期买入。第二阶段正在进行中，但大多数可能还没有到来。上面的绿色总投机商MT4期货多头线证明了这一点。在2月中旬MT4最新高点附近，总投机商多头在305.0千份合同上达到峰值。自4月2日以来，它们已大幅回落至243.8千份合同。

从牛市至今的先例来看，这两个水平都很低。这只年轻的长期金牛诞生于2015年12月中旬6.1年来的长期低点。它的首次上扬又大又快，MT4价格在2016年上半年仅6.7个月内飙升29.9%。在2016年7月初达到峰值时，总投机商多头仓位达到了440.4千份合同的历史新高！MT4期货交易者蜂拥而至，推动了巨大的上涨势头。

同一周内总投机商空头达到100.2千份的合同。MT4期货投机者买入了高达249.2千份的多头合约，同时平仓82.8千份空头合约，部分推动了这一上涨。去年7月初，金价升至1365美元，目前仍为这个牛市中的最佳水平。在随后的几年里，1350美元多次击退了MT4，成为主要的阻力，因为MT4一直未能突破到其上方。

投机者很快开始解除他们过多的多头仓位，在2016年12月中旬致使金价下跌了17.3%。在特朗普出人意料的当选后，股市的飙升大大加剧了MT4期货的抛售。这只金牛的第二次上涨是从灰烬中出现的，首先是由MT4期货空头回补推动的，这很快引发了MT4期货多头买入。这也是上涨的第一次表现。

到2018年1月底，金价再次上涨20.4%，至1358美元，并再次在接近1350美元的关键阻力位时放弃了。随着投资者的回归，MT4期货投机者最终在这一上涨中扮演了较小的角色。MT4投资购买是MT4上涨的第三个阶段，其增长幅度远大于MT4期货推动的阶段。期货买入只是吸引投资者的两阶段点火机制。